Réponse directe
L’idée essentielle
La dilution est la baisse du pourcentage détenu lorsqu’un total de titres augmente sans apport proportionnel du détenteur. Le calcul de base est : actions conservées ÷ total d’actions après émission. On peut être dilué sans vendre de titres ; un pourcentage plus faible ne suffit pas à mesurer l’évolution de la valeur détenue.
Repère documentaire : La distinction pré-money et post-money situe le financement dans le calcul. Nos nombres d’actions sont fictifs. [1]
Trois repères à garder
- Une émission d’actions peut réduire votre pourcentage sans réduire votre nombre de titres.
- Après une levée simple : part avant × valeur pré-money ÷ valeur post-money.
- Une baisse de 60 % à 48 % représente 12 points, ou 20 % de dilution relative.
Calculer le pourcentage après des actions nouvelles
Le pourcentage après émission est le nombre d’actions conservées divisé par le nouveau total. Dans un cas fictif, un fondateur conserve ses 600 actions tandis que le total passe de 1 000 à 1 250 : sa part passe de 60 % à 48 %. Il n’a vendu aucune action dans cette hypothèse. Le calcul suppose des titres comparables et aucun autre instrument modifiant le capital.
Relier le calcul aux valeurs avant et après apport
Dans un tour simplifié, la valeur après apport est égale à la valeur avant apport plus l’investissement nouveau. L’investisseur reçoit la fraction investissement divisé par valeur après apport. Ne remplacez pas le dénominateur par la valeur avant apport : cela surestimerait son pourcentage. Le simulateur de la page expose cette convention et ses limites, sans évaluer une société réelle.
Examiner le capital futur et les droits particuliers
Un calcul fondé seulement sur les actions émises peut oublier des instruments convertibles ou des droits permettant d’obtenir des titres plus tard. Présentez séparément capital actuel et scénario de conversion, en explicitant les hypothèses. Des catégories de titres différentes peuvent aussi modifier la répartition économique lors d’une sortie. Le pourcentage seul ne suffit alors plus à calculer le montant reçu.
Ce que deux opérations successives changent
Une seconde levée se calcule sur la situation après la première. Dans un cas fictif, après le passage de 60 % à 48 %, une nouvelle émission représentant 10 % du capital après opération laisse le fondateur à 43,2 % : 48 % multipliés par 90 %. On ne soustrait pas simplement 10 points. Le simulateur couvre une seule émission simple ; pour plusieurs tours, reportez la nouvelle part et la nouvelle valeur pré-money à chaque étape. Une création de réserve d’options avant la levée, des titres convertibles ou une vente secondaire changent les hypothèses. La valeur théorique de la participation ne suffit pas non plus à apprécier les droits de vote ou les conditions de sortie.
Un cas documenté
Les Secrets de Loly : ce que « minoritaire » ne dit pas
Quilvest annonce en 2022 une prise de participation minoritaire dans Les Secrets de Loly. [2]
Ce qu’on peut en comprendre : Ce qualificatif ne suffit pas à calculer la dilution : il faudrait distinguer achat de titres existants et émission de titres nouveaux. Le simulateur de ce guide ne couvre que le second cas, à droits identiques.
Lire le parcours de Kelly MassolExemple pédagogique original
Suivre la part du fondateur après une levée
Exemple fictif : une société est valorisée 4 M€ avant une levée de 1 M€ entièrement apporté à l’entreprise. Sa valeur post-money est de 5 M€. L’investisseur reçoit 20 % du capital. Un fondateur qui détenait 60 % conserve 60 % × 4/5 = 48 %. Sa valeur théorique passe de 2,4 M€ à 2,4 M€ à l’instant de cette opération, avant tout changement d’activité. Il ne reçoit pas le million levé : celui-ci finance la société.
| Repère | Calcul ou observation | Ce que cela signifie |
|---|---|---|
| Avant | Fondateur 60 % | 4 M€ × 60 % = 2,4 M€ |
| Après | Fondateur 48 % | 5 M€ × 48 % = 2,4 M€ |
| Nouvel investisseur | 20 % | 1 M€ / 5 M€ |
Faites le calcul avec vos hypothèses
Simulateur de dilution du capital
Émission simple d’actions nouvelles à droits identiques, sans vente de titres existants, options ni titres convertibles.
Votre participation après : 48 %
Valeur post-money : 5 000 000 €. Nouvel investisseur : 20 %. Votre valeur théorique : 2 400 000 € avant et après.
Formule : part après = part avant × pré-money / (pré-money + apport). Dilution relative = 1 − pré-money / post-money. Ce résultat ne décrit ni les droits de vote ni le prix auquel vous pourriez vendre. Les valeurs préremplies sont fictives. Calcul local, sans stockage ni envoi des montants.
Les erreurs qui changent le raisonnement
- Confondre valeur pré-money et post-money change le pourcentage obtenu.
- Une cession entre actionnaires ne crée pas nécessairement de nouvelles actions.
À vous de jouer
Un petit exercice
Reprenez l’exemple et calculez deux scénarios de valeur, sans oublier qu’il s’agit d’estimations non liquides.
Questions fréquentes
Vérifier sa compréhension
Quelle formule utiliser pour calculer la dilution ?
Dans une émission simple, part après = part avant × valorisation pré-money / (valorisation pré-money + apport nouveau). La formule exclut les cessions secondaires, options, instruments convertibles et droits préférentiels.
Une levée de fonds enrichit-elle immédiatement le fondateur ?
Une levée primaire apporte de l’argent à la société. Le fondateur conserve des titres ; une liquidité personnelle nécessite par exemple une vente de ses propres actions, qui est une opération différente.
Peut-on être dilué sans perdre de valeur ?
Oui. Une part plus petite peut porter sur une entreprise mieux valorisée. Le pourcentage, la valeur théorique et le contrôle doivent être examinés séparément.
Les repères documentaires précisent ce que chaque référence étaye. Les exemples, comparaisons et exercices sont des propositions pédagogiques de la rédaction ; les organismes cités ne les ont pas validés.
Sources et limites
Chaque lien est attribué et daté lorsqu’une date de publication est disponible. Les données historiques ne sont pas présentées comme actuelles.
- Bpifrance Création — ValorisationDocument de référence · publication non datée · référence relevée le 23/09/2026
Définit la valorisation pré-money et post-money ; les exemples de calcul sont ceux de notre rédaction.
Utilisé dans cette fiche pour : repère de la réponse courte.
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- Quilvest Capital Partners — Investissement minoritaire dans Les Secrets de LolySource primaire · publication non datée · référence relevée le 23/09/2026
Document émis par une partie à l’opération. Il établit ses termes annoncés, pas le patrimoine personnel des fondateurs.
Utilisé dans cette fiche pour : Les Secrets de Loly : ce que « minoritaire » ne dit pas.
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Contenu pédagogique général. Les exemples chiffrés sont fictifs lorsqu’ils sont présentés comme tels. Ce dossier ne recommande ni placement ni financement personnel.
